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Commentaire de Reinette

sur G 20 : Le Déclin de l'Occident


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Reinette Reinette 7 avril 2009 00:21

Ce sommet a définitivement consacré la montée en puissance du G20, et la fin du règne absolu du G7 .

Toute reconstruction d’une nouvelle architecture financière mondiale ne pourra s’effectuer sans la participation des pays émergents. La Chine, la Russie et le Brésil ont clairement exprimé leur frustration d’avoir à subir les errements d’ un système basé sur le dogme de la dérégulation financière chère au capitalisme anglo-saxon .
Si une page est tournée ce n ’est pas celle des paradis fiscaux, pour lesquels la Chine défend les intérêts de Hong Kong et Macau , et les US ceux de l’ état du Delaware , mais c ’est plutôt la page du règne sans partage de la sphère anglo-saxonne sur l’ architecture financière mondiale .
 
A l’instar du Japon, dont les achats d’ émissions US se sont considérablement réduits ces deux dernières années, la Russie et la Chine ont ralenti leur soutien à la dette US . Logique, dans le contexte de réduction des réserves à l’échelle mondiale.
Pour la Chine , qui a directement annoncé son intention d’ acheter les futures émissions de DTS , il s’ agit d’ une part d’ apporter sa contribution à l’ effort global , mais également de diversifier au maximum ses réserves internationales sans risquer de mettre à mal l’ équilibre précaire actuel . Il faut réduire peu à peu la place du $ dans le mécanisme des échanges, sans provoquer de mouvements brutaux sur les marchés .
Il s’ agit donc d’ une opération lente , déja enclenchée par les dirigeants chinois , à travers leurs récents achats d’ obligations US , concentrées sur les TBills , à courte échéance , plutôt que les TBonds à échéance lointaine . En s’ orientant vers l’ achat de DTS , la Chine peut donc continuer à diversifier ses réserves tout en exercant une délicate pression sur les US .

Ce n’est pas un hasard si la Fed a récemment annoncé le rachat de TBonds pour un montant de 300 milliards de $. la demande en provenance d’ investisseurs étrangers commence à faiblir, même si elle reste forte . Plus exactement, la demande ne pourra jamais absorber l’ offre , face à la multiplication des émissions d’ emprunts de la part des grands pays industriels
Inévitablement, la valorisation du $ risque d’ en pâtir , à terme . En évitant les TBonds , à longue échéance , la Chine se prémunit contre un risque évident , tout en envoyant un message clair aux autorités monétaires US .
Primo , une demande toujours soutenue pour les obligations US , mais une nette perte d’ appétit pour les TBonds de la part de l’ ensemble du marché . Si on constate un ralentissement pour les Tbonds , il s’ agit carrément d’ un effondrement pour les émissions des Agencies ( Fannie Mae , Freddie Mac ) dont les avatars financiers ne bénéficient d’ aucune indulgence . 
Le rachat de TBonds par la Fed est donc l’ ultime mouvement opéré par la Fed pour tenter de maintenir la position du $ au sein du système actuel . Rien ne garantit le succés de l’ opération .  


Au strict minimum , ces accords permettront de gagner du temps dans la résolution de la crise , dont les effets dilués seront plus lents à se résorber , alors qu’ une mise en faillite des organismes financiers à l’ origine de cette crise , avec in extenso la disparition pure et simple de leurs actifs toxiques , aurait créé un choc extrême mais beaucoup plus rapide , ainsi que la mise en place d’ un nouveau système définitivement débarassé des multiples cancers qui le ronge . Mais cette option ne pouvait être retenue, car elle signifiait la fin de la prééminence anglo-saxonne sur l’ architecture mondiale .

Aussi s’ oriente-t-on vers un rééquilibrage de ce système au profit des pays émergents, et dans le cadre d’une (hyper) inflation mondialisée . Celle ci peut conduire à une poursuite haussière des indices à long terme, du fait d’ une dévaluation de l’ ensemble des monnaies, sans pour autant refléter un véritable dynamisme de l’ économie. Car à l’ échelle du consommateur , il faudra d’ abord parvenir à réduire l’endettement , avant d’ être capable de soutenir une nouvelle frénésie de consommation .
 
 

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