Les derniers moments d’un système monétaire à bout de souffle

Il y a quelques jours, Ben Bernanke (le patron de la Fed bien sûr) a enfin donné le montant du QE2 (quantitative easing 2) : 600 milliards de dollars. Le jour de l’annonce, l’or est passé de 1347 à plus de 1390 dollars l’once, et l’argent de 24,80 à presque 26,50 dollars l’once (à l’heure où j’écris ces lignes, l’argent vient de bondir au-delà de 27$ l’once et l’or vient de passer 1400$ l’once). Pourquoi ? Simple : la fin du dollar est maintenant proche.

Petite explication : quand la Fed décide d’acheter pour 600 milliards de dollars de bons du Tresor, à votre avis quelle est la raison ? C’est simple : personne dans le monde n’en veut plus au prix proposé. Donc soit la Fed laisse faire et le prix des bons va chuter (entrainant bien sûr une hausse des taux d’intérêts), soit la Fed intervient, FAUSSANT ainsi le marché, en achetant les bons avec de l’argent créé à partir de rien, et maintient ainsi les prix des bons élevés (et donc les taux au plus bas). C’est donc bien en biaisant le marché que la Fed peut laisser au mourant quelques bouffées d’air supplémentaires.

Cette politique de la Fed explique toutes les bizarreries que l’on trouve dans les valorisations des marchés : les actions grimpent alors que les PER sont déjà élevés ? Evidemment, car il vaut mieux 1,5% ou 2% de rendement avec des actions qu’un rendement identique dans des bons du Tresor qui commencent à sentir mauvais. Les métaux précieux sont au plus haut, alors qu’ils ne rapportent strictement aucun rendement ? Evidemment, le dollar dévaluant à cause de l’injection de la Fed, mieux vaut se protéger avec de la vraie valeur.

Cette politique de la Fed pourra-t-elle continuer éternellement ? Bien sûr que non. Car ne nous y trompons pas : l’endettement des Etats-Unis croît très vite, et il y aura une limite au-delà de laquelle ils ne pourront pas aller. Et quand ce moment arrivera (d’ici 1 voire 2 ans), ce sera l’heure de vérité : soit la Fed continue sa politique de rachat de bons, et c’est réellement la fin du dollar (style République de Weimar) car le remboursement de la dette sera devenu impossible, soit la Fed s’arrêtera et ce sera le défaut de paiement. Evidemment, pour Ben et les autres, ni l’un ni l’autre n’arrivera : la reprise sera tellement puissante que toutes ces craintes seront balayées et l’Amérique sera à nouveau sur les rails... Vous y croyez vous aussi ?

J’ai beaucoup aimé la définition de la folie que j’ai lue récemment : quelqu’un qui répète inlassablement les mêmes actions espérant à chaque fois que le résultat sera différent... Le QE n’a pas fonctionné en 2008, ni en 2009 ? Qu’importe. On continue. Jusqu’au bout. Bernanke est-il fou ? Non, je ne le crois pas, malheureusement. Il y a une vraie volonté d’en finir. A moins qu’il n’ait pas le choix, car désormais, embourbé comme il l’est, on le voit mal changer sa politique.

Pendant ce temps, que feront les autres pays, les autres monnaies ? Vont-elles regarder leurs exportations chuter à cause de la réévaluation de leurs monnaies par rapport au dollar, monnaie mondiale d’échange (peut-être plus pour longtemps) ? Non bien sûr. la BOJ a déjà montré qu’elle savait imprimer elle aussi. La BCE sera dans une drôle de position, obligée elle aussi de dévaluer sa monnaie, sans avoir les mêmes armes que "Helicopter Ben". Ce sera encore des pirouettes, des réunions d’urgence. Le résultat sera une dévaluation de toutes les monnaies par rapport à la seule qui subsistera et qui ait toujours existé : l’or.

2011 promet d’être une année particulièrement intéressante...