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Commentaire de Aurelien Veron

sur Purge de la bulle des subprime mortgages : un mécanisme naturel de correction


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Aurelien Veron 17 août 2007 12:42

Vous n’avez manifestement pas compris : le principe de la titrisation, c’est de sortir les prêts des bilans des banques. Ce ne sont pas elles mais, pour l’essentiel, des fonds financés par toutes sortes d’investisseurs individuels, éventuellement au travers d’organismes de gestion collective.

En revanche, les banques ont souvent assuré les fonds qu’elles ont créés par une mise à disposition de liquidités en cas de défaillance des crédits ; c’est ce qui assurait la notation AAA de ces fonds de titrisation. Elles sont donc solidaires des pertes, dans ce cas précis, dans des marges limitées.

Les fonds devant rembourser les investisseurs qui veulent retirer leur argent, ils vendent d’autres actifs plus liquides que les crédits, comme les actions. Et les banques financent plus ou moins, pour le moment, les besoins à court terme de ces fonds sans exclure le risque de faillite de certains d’entre eux. C’est ce qui explique la baisse des marchés actions, le débouclement de nombreuses positions (carry trade en JPY...) qui déclenchent la vente d’autres fonds en pilotage automatique. Une fois que les niveaux seront revenus à des niveaux attirants (à revenu inchangé, la baisse de la valeur d’un actif augmente son rendement), les fonds reviendront à l’achat et le marché reprendra son cours.

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