Bonjour @Le Taulier et @Chapoutier,

Il faut tout mettre en perspective.

Les deux « contrats » LTRO que j’appellerai VLTRO (Very Long Term Refinancing Operation) sont des prêts de monnaie « BCE » aux banques commerciales européennes, sans limite, pour une durée de trois ans.
Nota : au sens BCE, le LTRO est passé de 6 mois, à 1 an, puis à 3 ans !!!
Pour garantir les prêts les banques emprunteuses fournissent une garantie nommée « collateral »
sous forme de titres, notamment des obligations souveraines (les moins pourries)
La conséquence est que les banques commerciales conservent dans leurs bilans les positions les plus toxiques, pourries. Les provisions pour dépréciation sont calculées suivant des « méthodes internes » (bonjour l’angoisse des commissaires aux comptes qui certifient les comptes). Elle ne correspondent pas à la réalité.
Donc, la BCE détient des titres moyennement pourris, qui pourraient être dépréciés davantage à l’échéance des 3 ans, si ce prêt n’est pas remboursé par anticipation par un autre VLTRO ou un autre moyen.

Attention, la monnaie « BCE » n’est pas de la monnaie « secondaire » créée par les banques commerciales notamment par l’émission de crédits (limitée par les réserves fractionnaires et l’obligation d’acheter un % de monnaie BCE en garantie (accords de Bâle 2)).

Depuis plusieurs mois, les banques privées ne se font plus confiance (rappel de la crise des subprimes) ne se prêtent plus d’argent sur le marché interbancaire, qui est devenu illiquide, donc ces deux VLTRO auraient dû donner des liquidités, de mettre de l’huile dans ce mécanisme et non de favoriser le crédit aux particuliers/entreprises de l’économie réelle car la demande européenne est faible en raison des positions de désendettement.

Les banques espagnoles et portugaises, sous la pression de leurs états, ont racheté massivement de la dette souveraine (+ ou - pourrie), provoquant une baisse des taux, mais sans résoudre le problème des déficits, de la dette, tout en se fragilisant un peu, beaucoup plus.
D’autres, plus « saines » sont allées sur les marchés spéculatifs (prise de risque).

Mais les faits sont têtus, rien n’est résolu. Les banques, techniquement, sont dans une situation de défaut et ces VLTRO ne font que retarder l’échéance. La chute des banques provoquera la chute des états qui ne pourront plus les recapitaliser.

Sans parler de crise de la dette des Etats-Unis qui va nous arriver en pleine figure et bien pire que la crise des « subprimes »

http://www.investir.fr/infos-conseils-boursiers/actus-des-marches/infos-marches/bce-le-ltro-ne-fait-que-retarder-la-chute-de-banques-fitch-412105.php