L’inflation avance et nous savons déjà ce qui nous attend !
Inflation : une pièce en trois actes
La baisse actuelle de l’inflation ouvre potentiellement la voie à un resserrement moindre – voire à un assouplissement – à moyen terme, ce qui entraînera une résurgence de l’inflation plus tard dans le cycle, nécessitant éventuellement un resserrement important des conditions monétaires.
Même si la baisse actuelle de l’inflation des prix à la consommation signifie que nous avons dépassé le sommet et qu’elle continue de ralentir, nous n’en sommes probablement encore qu’au premier acte d’une pièce en trois actes.
Les années 1970 sont une analogie imparfaite, mais elles ont un aspect crucial en commun avec aujourd’hui : la monétisation d’importants déficits budgétaires.
L’inflation galopante est presque toujours précédée par d’importants emprunts publics financés par la banque centrale.
Tant à la fin des années 1960 qu’au cours des dernières années, les déficits budgétaires se sont creusés sous l’effet d’une banque centrale qui pensait disposer d’une plus grande marge de manœuvre qu’en réalité, comme ce fut le cas à la fin des années 1960 et au début des années 1970.
Une fois que les conditions d’une inflation élevée sont réunies, l’économie est à la merci des « événements », qu’il s’agisse de l’embargo pétrolier arabe au début des années 1970 ou de la pandémie et de la guerre en Ukraine dans la période actuelle.
Nous sommes maintenant dans l’acte I, où l’inflation est élevée et en hausse.
Nous entrerons bientôt dans l’acte II, où un répit dans l’inflation trompe la Fed en lui faisant croire qu’elle peut lever le pied de la pédale de resserrement prématurément.
Cela ouvre la voie à l’acte III, où la croissance des prix cessera de baisser et décollera à nouveau, cette fois en atteignant de nouveaux sommets.
Mais que se passe-t-il peut-être sous la surface ? Une façon d’y réfléchir est de décomposer quantitativement l’inflation en composantes cycliques et structurelles.
Les pressions cycliques sur les prix devraient bientôt commencer à s’atténuer, faisant baisser le chiffre global. Mais, comme le montre le graphique ci-dessous, l’estimation de l’inflation structurelle est très élevée, représentant presque la moitié du chiffre global.
Si près de la moitié de l’inflation actuelle s’avère difficile à éliminer, la baisse de l’indice global due à la conjoncture ne serait positive qu’en apparence. Une fois que les composantes cycliques recommenceront à contribuer positivement, elles renforceront l’inflation structurelle plus solide, ce qui pourrait conduire l’IPC à de nouveaux sommets.
Ce serait l’acte III, et nous savons depuis l’ère Volcker comment cela doit se terminer.
11 réactions à cet article
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L’hiver arrive , il sera long.
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@Gégène
Nous, Indiens, avoir dicton : « Quand homme blanc faire gros tas de bois, hiver long, très long ! »
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Un économiste est un expert capable d’expliquer à l’aide de courbes pourquoi ce qu’il avait prévu hier ne s’est pas passé aujourd’hui mais risque d’arriver demain.
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@Philippulus
Un peu comme la météo qui consiste à prédire le temps qu’il aurait dû faire ? -
Si on veut capitaliser, n’écoutons surtout plus les économistes et les crises (qu’ils provoquent) à répétition
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L’inflation actuelle, tout comme « la crise des années 30 », concerne avant tout l’occident et c’est voulu... Qui dit hausse de la misère sociale, dit hausse du nationalisme, c’est quasi-systématique.
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@Aleksandra
"concerne avant tout l’occident
"
J’en conclue que vous n’avez pas voyagé depuis longtemps.
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L’inflation rencontre un certain succès en ce moment dans les chaumières. Je m’étais fendu d’un article expliquant la logique d’une inflation avec les causes internes. Aujourd’hui, les causes sont externes, dans la mesure où nous importons tout ou presque, la matière première, comme les produits finis.
Là, nous avons et aurons à subir l’inflation + la spéculation financière, en somme la double peine.
Tout va bien Madame la Marquise, sauf un petit rien, une bêtise
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Revoyez la crise de 1929 et vous comprendrez ce qui est organisé en ce moment.
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@Lynwec
Et par qui c’est organisé également.....Qui ?
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