Excellent article, riche en explications.

Mais j’ai encore quelques problèmes avec le montage. Si j’ai bien compris, JK n’a pas pris le plus gros de ses positions via Eurex pour éviter le deposit. Si la majeur partie de la somme a été engagée sur des opérations de gré à gré hors de la chambre de compensation, il me paraît difficile de croire que les interlocuteurs ne demandent pas de contrepartie à un moment donné (surtout en roulant la position). De plus, au vu de la taille de ses positions, comment se fait-il que ces organismes financiers ne se contentent que de mails en provenance d’un trader ? On parle tout de même de montants correspondant à 1,5 fois les fonds propres de la banque ! Même s’il y a plusieurs organismes concernés, on reste sur des sommes importantes, le tout sans compensation.

Je ne suis pas adepte des thèses de complots impliquant l’ensemble de la direction de la SG sur des positions pareilles, sachant que le risque est de couler la banque si les cours ne vont pas dans le bon sens. Si la direction avait été au courant que des positions aussi importantes étaient prises par un "médiocre trader", il me semble évident que si cette même direction voulait assurer le coup, elle aurait réaffecté les fonds aux cadors de la salle. Même dans l’hypothèse où JK aurait eu la main heureuse sur des coups précédents.

Quant à JK, vu les montants engagés, et vu le problème qu’il avait avec des gains importants en décembre 2007, il est particulièrement inconscient de rouler sa position sur 2008. A cette époque, les scénarios de recession aux US commençaient à trouver de plus en plus d’échos (avec une implication forcément négative sur les indices européens qui on tendance à amplifier les variations US), sans compter que la volatilité pouvait très bien transformer son "gain" (qui, rappelons-le n’était pas effectif tant qu’il n’avait pas vendu) en une perte du jour au lendemain. De plus, c’était reculer pour mieux sauter : il est clair qu’à un moment donné, il aurait fallu faire ressortir ses résultats réels et l’ampleur de ses positions auraient été connues. Il ne pouvait pas tabler sur la stabilité du marché pour concrétiser ses gains petit à petit et çà, il ne pouvait pas l’ignorer.

Par ailleurs, JK dit qu’il n’a pas cherché à s’enrichir personnellement, mais ses commissions sont calculées au prorata de ses gains : l’enrichissement est indirect (une prime de 300 000 euros correspond à 6 fois son fixe annuel et 3 fois son salaire annuel moyen primes incluses). Si je vais au casino avec l’argent de ma voisine sans qu’elle le sache, je reste un enfoiré même si j’ai l’intention de lui rendre sa mise de fonds et de lui verser l’essentiel de mes gains.

Un renseignement que j’aimerai bien connaître (Gordon peut-être ?), c’est quels sont les montants limites qu’un trader est autorisé à engager en son nom ?